Back to Panoptic ProtocolΕπιστροφή στην Αρχική
Research / ProtocolsΈρευνα / Protocols

Ethena & USDe · The Synthetic Dollar BetEthena & USDe · Το Συνθετικό Δολάριο

Yield collapsed. Supply halved. The mechanism still works — but does the token?Το yield κατέρρευσε. Το supply μισό. Ο μηχανισμός δουλεύει — αλλά το token;

Our view, 30 April 2026. Any picks, ratings or price scenarios on this page are ours, unless credited to someone else. For study only, not advice. Facts and prices may have changed since.Η άποψή μας, 30 Απριλίου 2026. Όποιες επιλογές, αξιολογήσεις ή σενάρια τιμών υπάρχουν σε αυτή τη σελίδα είναι δικά μας, εκτός αν αναφέρεται άλλη πηγή. Μόνο για μελέτη, όχι συμβουλή. Στοιχεία και τιμές μπορεί να έχουν αλλάξει από τότε.

April 30, 2026 Panoptic Protocol 5 min read5 λεπτά
$3.88B
USDe SupplyUSDe Supply
−74%
From PeakΑπό Peak
5.4%
sUSDe APYsUSDe APY
−93%
ENA from ATHENA από ATH
USDe held the peg. −74% supply. ENA bets on the fee switch. Το USDe κράτησε το peg. −74% supply. Το ENA στοιχηματίζει στο fee switch.
How USDe Works · 4 StepsΠώς Δουλεύει το USDe · 4 Βήματα
1
Deposit ETH or USDCΚαταθέτεις ETH ή USDC
2
Ethena opens equal-size short on BinanceΗ Ethena ανοίγει ίσο short σε Binance
3
Net position = $1, no matter what ETH doesNet θέση = $1, ό,τι κι αν κάνει το ETH
4
Funding rate = your yieldFunding rate = το yield σου
Peg held through −74% drawdown.Το peg άντεξε σε −74% drawdown.
The Supply Collapse · 208 DaysΚατάρρευση Supply · 208 Μέρες
PEAK
Oct 4, 2025
$14.82BBull market
NOW
Apr 30, 2026
$3.88B−74%
Not a bank run. The peg was never threatened.Όχι bank run. Το peg δεν απειλήθηκε.
Top 5 RisksTop 5 Ρίσκα
Aave loopAave loop
9
Binance OIBinance OI
8
RegulatoryΡυθμιστικό
7
PT maturityPT maturity
6
Negative fundingNegative funding
5
Insurance Fund: $62M. Binance exposure: $1.83B. Thin.Insurance Fund: $62Εκ. Binance exposure: $1,83Δις. Λεπτό.
The Aave Loop · The MarginΤο Aave Loop · Το Margin
1
sUSDe APY: 5.40%sUSDe APY: 5,40%
2
Aave borrow: 3.75%Aave borrow: 3,75%
3
Margin: +1.65% — thinMargin: +1,65% — λεπτό
If margin flips, $4.79B unwinds.Αν αντιστραφεί, $4,79Δις ξετυλίγονται.
ENA · 3 ScenariosENA · 3 Σενάρια
Bear
$3B supply$3Δις supply
$0.09
−13% from now−13% από τώρα
Base
$5.5B supply$5,5Δις supply
$0.50
+388% from now+388% από τώρα
Bull
$8B supply$8Δις supply
$0.85
+725% from now+725% από τώρα
Today: $0.10. Bear is already priced in.Σήμερα: $0,10. Το bear έχει τιμολογηθεί.
The Bet · Bull vs BearΤο Στοίχημα · Bull vs Bear
Bull caseBull case
Why holdΓιατί κρατάς
  • BlackRock + Franklin Templeton inBlackRock + Franklin Templeton μέσα
  • USDtb (T-bill backup) liveUSDtb (T-bill backup) ζωντανό
  • Peg held through −74% drawdownPeg άντεξε σε −74%
Bear caseBear case
Why foldΓιατί πουλάς
  • USDe market share 4% → 1.2%USDe μερίδιο 4% → 1,2%
  • No MiCA compliance — EU shutΌχι MiCA — η ΕΕ έξω
  • Hyperliquid picked native USDHΤο Hyperliquid διάλεξε native USDH
Bottom line: sUSDe = simple yield. ENA = bet on the fee switch. Don't confuse the two. Συμπέρασμα: sUSDe = απλό yield. ENA = στοίχημα στο fee switch. Μην τα μπερδεύεις.
Related ResearchΣΧΕΤΙΚΕΣ ΑΝΑΛΥΣΕΙΣ
Who Really Filled Robinhood's New Chain With $608M? · August 2026Ποιος Γέμισε Πραγματικά τη Νέα Αλυσίδα της Robinhood με $608εκ; · Αύγουστος 2026protocolsΠΡΩΤΟΚΟΛΛΑ Stablecoin Risk Report — Depeg History & $4.3B in Frozen AssetsΑναφορά Κινδύνου Stablecoin — Ιστορικό Depeg & $4,3B Παγωμένα ΚεφάλαιαriskΡΙΣΚΟ Aerodrome (AERO) · Base's Liquidity EngineAerodrome (AERO) · Η Μηχανή Ρευστότητας του BaseprotocolsΠΡΩΤΟΚΟΛΛΑ
Donations are optionalΟι δωρεές είναι προαιρετικές
BASE · SOL · BTC · XMRBASE · SOL · BTC · XMR
DonateΔωρεά
BASE 0xa39428E62113214C7162169f602B89101d77Da61
SOL 7xqsUhqbJ7Gap8zFYRu53rp7Eeqg6fsKfmRwr42iGbtn
BTC bc1qhlzqw9hke2fcgsxp5wn69my80tqkyn0ghg3jsg
XMR 44qUeP6b4XbDBufKG9b35matsfR9A3MvZBLRCxUJRh1gGtEQYaAfD5ZTYGg11WYvKo7SUQhirBnTj7v9yfryjZyr4msVH7t
Weekly Research Analysis.Εβδομαδιαία Ανάλυση Έρευνας.
No Subs. No DMs. Let’s Bring Adoption.No Subs. No DMs. Let’s Bring Adoption.
Join ↓Είσοδος ↓
Disclaimer: Educational only. Not financial advice. Source: DefiLlama, Aave, Pendle. NFA, DYOR. Αποποίηση Ευθύνης: Μόνο εκπαιδευτικό. Δεν είναι οικονομική συμβουλή. Πηγή: DefiLlama, Aave, Pendle. NFA, DYOR.
Research verified with AI tools.Η έρευνα έχει επαληθευτεί με εργαλεία AI.
PANOPTIC PROTOCOL © 2026